智库开放欧洲问答：希腊下一步是什么？-华尔街见闻
智库“开放欧洲”（Open Europe）认为尽管“亲欧元”*派在大选胜出，希腊债权人可能放松某些救助要求，但是希腊在未来仍然无法完成“不可能完成”的救助条件。未来希腊一场“可控希腊脱欧”或是各方乐意见到的结果。开放欧洲经济研究部主管Raoul Ruparel说：“虽然希腊同他的债权人达成一个妥协方案是各方所欢迎和期待的，但这个国家可能仍然无法履行几乎不可能完成的救助附加条件。基于这一点欧元区将承受更大的*治压力维持融资需求。一旦欧元区完成银行业资产重组，希腊能依靠自己完成日常的融资，欧洲将谋求一场可控的希腊脱离欧元，这甚至是各方希望看到的结果。所以对希腊是否能保留欧元国家资格的定调决策可能将在明年年初”。现在的情况？作为最大的*派，新民*（ND）将领导联合*府组阁谈判。起点可能是协商一个“民族团结*府”，以联合尽可能多的*派。如果ND失败，组阁权将移交给SYRIZA和泛希腊社会运动（PASOK）。激进左派联盟现在已经誓言成为反对*，而PASOK呼吁直接把组阁权交给希腊总统帕普利亚斯（ Karolos Papoulias）。由于要冒欧元区崩溃的风险，希腊所有*治领袖都接受不能考虑组阁失败。希腊新*府成立后，与欧洲国家的谈判将开始。“民族团结*府”是否是可能或可行的？我们不这样认为。SYRIZA已经排除同ND联合执*，它一贯反对希腊救助计划相关的紧缩措施， Alexis Tsipras在大选中抨击ND是希腊*治的“卫道士”——说这个国家面临严重的腐败和经济问题。那么PASOK是否会在没有SYRIZA*参加的情况下拒绝参加联合*府？PASOK领袖韦尼泽洛斯（Evangelos Venizelos）确实呼吁组成一个至少有四*参加的联合*府，并表示如果不包括 SYRIZA将不会参加*治联盟。不过我们认为这只是PASOK在故作*治姿态。POSOK的选票已经被SYRIZA侵蚀，因此要利用自己目前的地位在*治斗争中搅局，以保证不会继续丧失支持。POSOK害怕陷入一个ND垄断的*治联盟，从而完全丧失支配权。所以我们认为只要联盟中的*派数目超过ND和PASOK两家，PASOK就会同意加入。最终PASOK将在希腊国会赞成新*府通过欧盟紧缩条件，执行欧洲救助计划。因为韦尼泽洛斯明白第三次大选的成本究竟有多大。新*府的形式以及它能有多强大？我们认为希腊的执*联盟将是ND-PASOK-左派民主*（Democratic Left）。这个在国会有179席的新*府将相当有力量。不过*府将面对一个强劲、有上进心、且团结的反对*SYRIZA。尽管联合*府原则上支持欧元并且接受救助条款，*仍会在接受‘紧缩’的程度上，以及如何才能正确促进经济问题上产生内部分歧。希腊救助协议重新谈判的前景？欧元区领导人此前已经在大选前强烈暗示，如果一个‘支持救助的’希腊*治联盟上台，一些条款可能放松。这一点似乎被德国副财长Steffen Kampeter证实，他说德国希望希腊*府尊重已经做出的承诺，但是补充说应该不那么紧迫的催促雅典。他说：“很明显希腊不应该承受过度的压力。德国外长Guido Westerwelle说协议不能有”“原则性的改变”，但是他可以设想“讨论执行的时间点”。现在的一个大问题是欧元区*治领袖是否将迫使SYRIZA支持紧缩——我们认为在该*的一贯反对立场下这不可能发生——不过联合*府在国会中179票的保证已经对欧元区国家领导已经足够。希腊与欧洲讨价还价的重点可能是降低贷款利率、延长还款期限，以及要求欧洲投资银行对希腊的投资。对赤字削减计划做出调整也是可能的。这是否会解决欧元区和希腊的问题？不。即便救助计划做出调整，希腊也几乎是不可能满足各种紧缩目标。无法达到目标将继续成为欧洲各种分歧和争论的源头，特别是在德国。EU/ECB/IMF三驾马车仍然将在希腊危机中扮演重要角色。因此希腊在欧元区的未来仍然充满不确定。对欧元整体而言，对希腊会有一个妥协，欧洲的重心将转向西班牙——西班牙银行业问题对欧元的存亡至关重要。那么第三轮希腊救助的可能性是多少？从*治上说，德国、芬兰和荷兰几乎不可能同意第三轮希腊救助。从希腊方面看，也无法想象一个“亲欧元”*治联盟也必须签署一份新的“谅解备忘录”换取进一步的“紧缩”救助计划。最好的结果是，如果欧洲完成一个财*或者银行业联盟，额外的钱就能自己摆在桌面上，但是这不可能在近期发生。我们认为在目前的救助资金耗尽前，欧洲需要提前对希腊欧元区成员国地位进行基本评估，这可能需要6到9个月。为什么现在希腊不直接脱离欧元独自前行？·希腊脱钩有明显的经济益处，但是立即脱钩的风险远大于短期的益处。我们预期如果希腊现在脱离欧元，需要的外部资金支持在670亿欧元到2590亿欧元之间。数字不包括中期危机向欧元区其他国家造成的成本。·脱钩加上欧洲央行撤销支持将导致希腊银行业崩溃。为避免大规模挤兑和巨大的养老金损失，我们预期银行业和养老基金将立即需要额外的550亿欧元注资，没有外部支持希腊无力独自承担。·新希腊央行需要至少价值1280亿欧元的新希腊流通货币（相当与希腊GDP的63%）维持希腊银行业的流动性。这可能触发更高的通胀，尽管这些措施可能只是暂时的。·尽管脱钩造成希腊赤字和银行业混乱。但是退出欧元仍然具有吸引力，特别是当未来希腊必须交出*治和经济主权换取救助。欧盟国家目前对希腊敞口？我们预期欧盟国家对希腊的总敞口为5520亿欧元。统计来源包括各种途径：两轮救助、央行借款（ECB货币*策，SMP计划，Target 2和紧急流动性计划），以及各国银行业对希腊敞口。这个数字自2011年6月以来增长67%，尽管在此期间希腊经济改革几乎没有取得进展。
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